Taux directeur maintenu à 2,25% : BAM surprend le marché !
Points Clés à Retenir
| Élément | Détail |
|---|---|
| Prévisions de croissance | 4,6% en 2025 |
| Taux d’inflation | 1,1% pour 2025 |
| Création d’emplois | Reprise observée à partir de Q3 2024 |
| Déficit courant | 2,3% du PIB en 2025 |
Analyse de l’Économie Marocaine
Dans un communiqué, **Bank Al-Maghrib** a évalué l’évolution de la **conjoncture économique** tant au niveau national qu’international, ainsi que les **projections macroéconomiques** à moyen terme.
Les nouvelles données des comptes nationaux pour le premier trimestre de **2025** montrent une continuité de la dynamique positive observée en **2024**. Il y a eu une amélioration marquée dans les **secteurs non agricoles**. Cette tendance devrait se renforcer à moyen terme grâce à divers projets d’ampleur, ce qui a également eu un impact sur le **marché du travail**, avec une reprise significative des nouvelles créations d’emplois dès le **troisième trimestre 2024**. Cependant, les données récentes du **deuxième trimestre 2025** montrent un affaiblissement net de ces créations, surtout dans le secteur des services.
Inflation et Perspectives
Concernant l’inflation, celle-ci évolue à des niveaux modérés, affichant un **taux moyen de 1,1%** sur les huit premiers mois de **2025**. Selon les projections de **Bank Al-Maghrib**, le taux devrait rester à **1%** cette année, stable par rapport à **2024**, avant de passer à **1,9%** en **2026**. La composante sous-jacente devrait diminuer de **2,2%** en **2024** à **1,1%** en **2025**, pour remonter à **2%** en **2026**.
- **Anticipations d’inflation** bien ancrées.
- Des experts prévoient des taux autour de **2,1%** à horizon de **8 trimestres**.
- **Taux débiteurs** en baisse pour le secteur non financier, avec un recul de **59 points de base**.
Incidences Externes et Internes
Le Conseil souligne que les **incertitudes** sur les perspectives économiques demeurent élevées. Sur le plan externe, les préoccupations incluent l’évolution de la politique commerciale des **États-Unis**, ainsi que les tensions géoéconomiques au **Moyen-Orient** et en **Ukraine**. En interne, des facteurs tels que le stress hydrique et les conditions climatiques de la prochaine campagne agricole sont à surveiller, ainsi que les données de la **Programmation Budgétaire Triennale 2026-2028**.
Prévisions de Croissance
Le Conseil maintient son **taux directeur** à **2,25%** et s’attend à une accélération de la croissance à **4,6%** pour cette année, consolidée à **4,4%** en **2026**. La **valeur ajoutée agricole** devrait augmenter de **5%** cette année, tandis que les secteurs non agricoles devraient connaître une croissance d’environ **4,5%** en **2025** et **2026**.
Exportations et Importations
Les échanges commerciaux continueront de croître, avec un impact des **mesures tarifaires américaines** jugé faible. Les exportations de biens devraient augmenter de **6,2%** en **2025**, principalement grâce aux ventes de **phosphates** et de dérivés, et atteindre **9,4%** en **2026**.
- **Ventes automobiles** attendues à la hausse de **20%** d’ici **2026**.
- Augmentation prévue des importations de **7,4%** en **2025**.
Transferts et Finances Publiques
Les recettes de voyages devraient progresser, affichant une hausse de **11,3%** en **2025** et **4,8%** en **2026**. Les transferts des **MRE** s’accroîtront également de **4,8%** d’ici **2026**.
| Élément | Valeur |
|---|---|
| Déficit du compte courant | 2,3% du PIB en 2025 |
| Recettes des investissements directs étrangers | 3,3% du PIB en 2025 |
Conditions Monétaires
Le déficit de liquidité devrait se réduire à **115,3 milliards de dirhams** à fin **2025**, mais atteindrait **133 milliards** en **2026**. Pour ce qui est du crédit bancaire, une forte progression de **5,9%** est attendue pour les deux prochaines années, par rapport à une moyenne de **2,7%** auparavant.
Rencontre avec le Groupe OCP
Dans le cadre de son engagement envers une meilleure compréhension des performances sectorielles, le Conseil tiendra une réunion avec le **Groupe OCP** le **24 septembre 2025**.
FAQ
Quelle est la prévision de croissance pour 2025?
La prévision de croissance est de **4,6%**.
Quel est le taux d’inflation attendu en 2025?
Le taux d’inflation sera d’environ **1,1%**.
Quelles sont les perspectives d’emploi?
Une forte reprise des créations d’emplois est attendue à partir de **2024**.
Comment se porte le déficit courant?
Il est estimé à **2,3%** du PIB en **2025**.
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