BAM : La Volonté de Consolider les Signaux de Désinflation à Travers le Récent Statu Quo d’AGR
Key Takeaway
| Points Importants |
|---|
| Maintien du taux directeur à 2,25% |
| Inflation prévue à 0,8% en 2025 |
| Croissance économique révisée à 5% pour 2025 |
| Besoins en liquidité en hausse à 158 MMDH d’ici 2027 |
État des lieux de la politique monétaire
La décision de **Bank Al Maghrib (BAM)** de maintenir son taux directeur à **2,25%** témoigne de sa volonté de renforcer les signaux de **désinflation**, selon le rapport d’**Attijari Global Research (AGR)**.
Analyse d’AGR
Cette décision, qui était **largement anticipée** par les investisseurs, vise à renforcer les signaux de désinflation tout en évitant un assouplissement prématuré. Cela a été mis en lumière dans leur rapport trimestriel intitulé **« Politique Monétaire 2025 »**.
Contexte économique actuel
Il s’agit de la **troisième pause consécutive** après une première baisse de **-25 points de base** en mars 2025. Cette stabilisation des taux intervient dans un environnement d’inflation maîtrisée au Maroc.
Évolution des prix
- Depuis janvier 2024, l’indice des prix à la consommation (IPC) est en baisse, atteignant **0,1%** en octobre 2025.
- BAM ajuste à la baisse l’inflation pour 2025 à **0,8%**.
Perspectives de croissance
BAM a revu à la hausse la croissance **économique** pour 2025 à **5%**, le niveau le plus élevé depuis **2021**. Cette croissance est propulsée par :
- Un renforcement de la consommation.
- Un effort d’investissement Public/Privé.
Transmission des taux débiteurs
Les taux débiteurs montrent une **transmission différée** des baisses cumulées. Actuellement, il y a eu une baisse de **-58 PB** par rapport à la baisse de **-75 PB** du taux directeur.
Prévisions sur les taux
Les analystes notent une légère **augmentation** des taux à moyen et long terme (MLT) au cours du **T4-2025**, due à la prolongation de la pause monétaire et aux choix des investisseurs. Il a été observé une hausse moyenne des taux primaires à court terme de **9 PB**.
Besoins en liquidité
Les besoins en **liquidité** du système bancaire devraient atteindre un record de **158 MMDH** en **2027**, en raison d’une circulation fiduciaire en hausse, dépassant **470 MMDH** en octobre 2025.
Situation des crédits
Les taux débiteurs se stabilisent à **4,85%** au T3-2025. Malgré cela, les **crédits bancaires** continuent de croître à **+3,6%** et devraient afficher une accélération de **+5%** en 2026 et 2027.
Conclusion
**AGR** est convaincu que BAM dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour continuer son assouplissement monétaire, avec un objectif de **taux directeur à 2%** prévu pour 2026.
FAQ
1. Quel est le taux directeur actuel de BAM ?
Le taux directeur est de **2,25%**.
2. Quelle est la prévision d’inflation pour 2025 ?
L’inflation est prévue à **0,8%** en 2025.
3. Comment évoluent les besoins en liquidité ?
Ils devraient atteindre **158 MMDH** d’ici 2027.
4. Quelles sont les perspectives de croissance économique ?
La croissance est révisée à **5%** pour 2025.
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