Taux directeur : Les raisons surprenantes pour lesquelles Bank Al-Maghrib pourrait choisir de conserver le statu quo
Key Takeaway
| Points Importants |
|---|
| Statu quo prévu pour le taux directeur de Bank Al-Maghrib. |
| Prévisions de croissance économique en hausse. |
| Inflation la plus basse depuis 2021. |
| Risques externes pouvant influencer l’économie. |
État de l’économie marocaine
Alors que l’économie nationale connaît une dynamique positive et que le taux d’inflation est au plus bas depuis 2021, Bank Al-Maghrib doit se prononcer sur le taux directeur lors de son dernier Conseil de l’année. Des signaux indiquent que le statu quo serait la décision la plus prudente, assurant ainsi la stabilité avant la mise en place d’un système de ciblage de l’inflation prévu pour 2026.
Anticipations autour du taux directeur
À l’approche du Conseil de Bank Al-Maghrib, programmé pour le 16 décembre 2025, les prévisions se clarifient. Selon BMCE Capital Global Research (BKGR), « un statu quo est largement envisagé » dans un environnement fragile mais potentiellement porteur.
Une reprise économique solide mais vulnérable
BKGR souligne que la croissance marocaine devrait atteindre 3,8% en 2024 et 4,6 % en 2025, soutenue par le dynamisme des secteurs non agricoles et des investissements publics. Pour 2026, la prévision de la Banque centrale est de +4,4%, tandis que BKGR table sur une amélioration à +5 %.
Facteurs conditionnants la croissance
- Normalisation de la demande extérieure.
- Performance agricole, avec une.value ajoutée anticipée à +5% en 2025.
Évolution de l’inflation
Le taux d’inflation a chuté à +0,1% fin octobre 2025, le plus bas niveau depuis mars 2021. De plus, l’inflation sous-jacente est également en recul (-0,2 %). Toutefois, BKGR prévient de plusieurs risques qui pourraient influer sur ces résultats.
Risques potentiels
- Perturbations en mer Rouge augmentant les coûts logistiques.
- Vulnérabilité des marchés agricoles face aux aléas climatiques.
- Possibilité d’une décompensation du gaz butane affectant les ménages.
Finances publiques
Du côté du budget, BKGR signale un déficit maîtrisé de -55,5 MMDH à fin octobre, meilleur que prévu. Cela permet à Bank Al-Maghrib d’anticiper un déficit de -3,9 % du PIB en 2025, puis -3,4 % en 2026, ce qui stabilise les prévisions économiques.
État des crédits et du marché obligataire
Le taux débiteur moyen continue de diminuer, atteignant 4,85 % au troisième trimestre, et l’encours total des crédits a augmenté de +4,9 %. Le marché obligataire indique également une détente, bien que certaines pressions budgétaires soient visibles.
Scénario central : statu quo
Malgré une inflation faible et des besoins de financement croissants, BKGR note que Bank Al-Maghrib pourrait privilégier la stabilité. Cela lui permettrait de maintenir une marge de manœuvre avant le passage au ciblage de l’inflation en 2026.
Décision stratégique
Il semble donc probable que la Banque maintienne son taux directeur à 2,15 %, après huit baisses consécutives depuis 2024. Cette stratégie, que BKGR qualifie de « statu quo raisonné », vise à renforcer la transition monétaire tout en soutenant l’économie.
Consensus et tendances pour 2026
Un sondage de BKGR auprès d’investisseurs montre que les opinions divergent quant à la réunion de décembre, avec 50 % en faveur d’une baisse et 50 % pour un statu quo. Cependant, en ce qui concerne 2026, les projections s’alignent :
- 80 % estiment que le taux directeur sera de 2 %.
- 70 % anticipent une seule baisse dans l’année.
- 100 % privilégieront le marché actions dans leur allocation.
FAQ
Quel est l’objectif de Bank Al-Maghrib pour 2026 ?
Transition vers un système de ciblage de l’inflation.
Comment l’inflation affecte-t-elle l’économie ?
Une inflation basse est favorable à la consommation et à l’investissement.
Quels risques pèsent sur la reprise économique ?
Les chocs externes et les conditions climatiques instables.
Quelle est la tendance actuelle des crédits ?
Une croissance positive de +4,9 % des crédits.
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