Taux d’intérêt : vers un aplatissement progressif des marchés ?
Key Takeaways
| Points Importants |
|---|
| Attente du Taux Directeur: Décision de Bank Al-Maghrib prévue le 23 septembre |
| Détente de Liquidité: Réduction du déficit à -136,6 MMDH |
| Focus sur le 2 ans: Adjudication confirmant les objectifs du Trésor |
| Prévisions Mixtes: Opinions partagées sur le taux directeur |
État Actuel des Marchés de Taux
En attendant la décision de Bank Al-Maghrib concernant le taux directeur, les marchés des taux évoluent avec prudence. D’après BMCE Capital Global Research (BKGR), la semaine a été caractérisée par une légère atténuation du déficit de liquidité, une concentration des levées du Trésor sur l’échéance à 2 ans, ainsi que des ajustements variés sur la courbe secondaire.
Climat d’Attentisme sur les Marchés
Les investisseurs se tiennent en alerte avant la réunion de Bank Al-Maghrib (BAM) prévue le 23 septembre. Selon BKGR, les opérateurs évaluent un léger recul du déficit de liquidité, une concentration des levées du Trésor sur le 2 ans, et une courbe secondaire affichant des ajustements contrastés.
Données de Liquidité
- Déficit de liquidité moyen entre le 4 et le 10 septembre : -1,73% à -136,6 MMDH.
- Avances BAM à 7 jours : augmentation de 3,73 milliards, totalisant 59,9 MMDH.
Dans le même temps, le Trésor a accru ses placements hebdomadaires, atteignant un maximum quotidien de 16,7 MMDH, contre 16,1 MMDH une semaine plus tôt. La stabilité des taux est à signaler : le TMP interbancaire est stable à 2,25%, tandis que le taux MONIA a légèrement baissé à 2,192%.
Marché Primaire: Accent sur le 2 Ans
La dernière adjudication a validé la stratégie du Trésor, visant à lever des montants ciblés tout en favorisant l’échéance de 2 ans. Sur un montant proposé de 4,65 MMDH, 3 milliards ont été retenus, soit 65%. La répartition s’effectue sur trois lignes :
- 13 semaines : taux limite de 1,68% (baisse de 1 pbs)
- 52 semaines : à 1,9931% (recul de 4,4 pbs)
- 2 ans : à 2,248% (légère hausse de 0,2 pbs)
BKGR note que cette concentration reflète l’intérêt des investisseurs pour les maturités intermédiaires, perçues comme un compromis raisonnable entre rendement et risque dans un contexte d’inflation maîtrisée.
Ajustements Sur la Courbe Secondaire
L’activité secondée révèle des tendances contrastées, avec des baisses notables pour les maturités courtes :
- -11,07 pbs sur 26 semaines
- -8,05 pbs sur 52 semaines
- -6,89 pbs sur 13 semaines
A l’inverse, les maturités longues affichent de légères hausses :
- +0,13 pbs sur 10 ans
- +0,09 pbs sur 20 ans
La courbe des taux tend à s’aplatir, conséquence d’une demande accrue pour les lignes moyennes et longues, bénéficiant d’un environnement monétaire stable.
Émissions de Dette Privée
Le marché de la dette privée voit émerger de nouvelles émissions :
- CFG Bank : certificat de dépôt à 3 mois à 1,90%
- BMCI : lignes de 1 an à 2,50% et de 5 mois à 2,41%
- RCI Finance et Wafasalaf : titres de 2 et 3 ans, taux entre 2,61% et 2,81%
Une Réunion Cruciale
À l’approche de la réunion du 23 septembre, le marché est en suspens. BKGR note des avis divergents quant à l’évolution du taux directeur :
- Une partie anticipe un maintien, invoquant une inflation contenue.
- Une autre se positionne sur un ajustement, en raison de signaux de reprise économique.
Dans ce contexte, BAM pourrait réduire ses interventions, ramenant ses avances à 7 jours à 58,3 MMDH. La tendance envisagée demeure celle d’un aplatissement progressif de la courbe des taux.
FAQ
Quel est le taux directeur actuel de Bank Al-Maghrib ?
Le taux directeur est de 2,25%.
Quand aura lieu la prochaine réunion de Bank Al-Maghrib ?
La réunion est prévue le 23 septembre.
Qu’est-ce que le TMP interbancaire ?
Il représente le taux d’intérêt utilisé pour les prêts entre banques.
Que sont les MMDH ?
MMDH signifie « milliards de dirhams ». C’est une unité de mesure monétaire au Maroc.
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