Taux d’intérêt : Comment la politique monétaire transforme le marché immobilier

Key Takeaway

Impact des Politiques Monétaires sur l’Immobilier

Dans un contexte de modifications fréquentes du taux directeur, une étude novatrice de Bank Al-Maghrib évalue pour la première fois l’effet des politiques monétaires sur les prix immobiliers au Maroc.

Avec l’objectif de maintenir l’équilibre macro-financier et de favoriser la croissance, le Maroc explore l’influence directe de la politique monétaire sur les prix immobiliers. Cette étude, portant sur une période de 2006 à 2024, intitulée «Monetary Policy and Real Estate Asset Prices in Morocco», se base sur des données trimestrielles et examine l’impact d’une variation de la politique monétaire sur les prix de l’immobilier.

Méthodologie de l’Étude

Cette recherche utilise des modèles économétriques avancés, notamment le Structural Vector Autoregression (SVAR), établissant un lien entre les fluctuations des taux d’intérêt et les prix des actifs immobiliers. L’étude évalue les effets d’une hausse des taux d’intérêt sur les prix immobiliers et d’autres indicateurs macroéconomiques.

Résultats de l’Étude

• Une hausse de 12 points de base du Taux des Bons du Trésor à un an engendre une baisse de 0,3 % des prix immobiliers en six trimestres.
• Une augmentation de 10 points de base du taux directeur de Bank Al-Maghrib entraîne une contraction de 0,35 % sur la même période.

Un Effet Significatif mais Temporaire

Le rapport souligne la sensibilité du marché immobilier aux variations des taux, bien qu’elle soit partielle. Cette sensibilité est variable selon les périodes et les chocs examinés.

Exemple de Resserrement Monétaire

Les récentes mesures de hausse du taux directeur entre 2022 et 2023 ont démontré un effet temporaire sur le ralentissement des prix des logements. Cette situation est éclairée par la structure du marché immobilier marocain.

Facteurs Influents

• Le logement est un actif d’investissement et protège le patrimoine des ménages.
• Il joue un rôle clé dans la stabilité financière via trois canaux : effet richesse, stabilité financière et signal économique.
• Les freins incluent :
  • Poids des prêts à taux fixes
  • Développement limité du marché hypothécaire
  • Prévalence des financements informels
  • Lenteur des ajustements dans les circuits de crédit

Comparaison avec d’Autres Pays

Comparé à des pays comme la Turquie ou l’Afrique du Sud, le Maroc montre une sensibilité plus faible des prix à la politique monétaire, mais avec des dynamiques similaires dans les marchés émergents.

Réactions Asymétriques

Sur le plan macroéconomique, le marché immobilier est un baromètre de confiance et un multiplicateur d’activité. Une augmentation des prix des logements renforce la capacité d’emprunt et la propension à consommer des ménages.

Conséquences d’une Correction du Marché

Une correction rapide peut affecter la consommation, le crédit et la stabilité bancaire. Le rapport souligne l’importance de traçabilité et de collecte de données dans le secteur, facilitant une meilleure analyse des réactions aux taux d’intérêt.

Préparation pour l’Avenir

Les autorités monétaires doivent considérer l’immobilier comme un canal essentiel de transmission dans leurs modèles futurs pour anticiper les bulles potentielles.

FAQ

Quel est l’impact des taux d’intérêt sur les prix immobiliers au Maroc ?

Une hausse des taux entraîne typiquement une baisse des prix immobiliers.

Pourquoi est-ce que l’effet est temporaire ?

Les ajustements de marché prennent du temps, et d’autres facteurs influencent les prix.

Comment l’étude a-t-elle été réalisée ?

Elle utilise des modèles économétriques tels que le SVAR pour analyser les données.

Que devrait faire le Maroc à l’avenir ?

Adopter des politiques économiques qui prennent en compte l’immobilier comme facteur clé de transmission.

Lire aussi :