Marché Obligataire : Les Investisseurs en Suspens Prêts à Agir !
Key Takeaway
| Point Important | Détails |
|---|---|
| Réajustement du marché obligataire | Normalisation des conditions de liquidité et prudence budgétaire. |
| Diminution du déficit de liquidité | Réduction de 3,22% à -126,3 MMDH. |
| Levée significative du Trésor | 5 milliards de dirhams levés à long terme. |
| Prévisions à court terme | Anticipation d’une remontée progressive des taux. |
Le marché obligataire en réajustement
Le marché obligataire est en phase de réajustement, dans un contexte de normalisation des conditions de liquidité et de prudence budgétaire. D’après l’analyse de BMCE Capital Global Research (BKGR), la semaine précédente a été caractérisée par une levée significative du Trésor sur le long terme, une détente des taux sur le marché secondaire, ainsi qu’une diminution du déficit de liquidité bancaire.
Analyse de la semaine au 31 juillet 2025
Le marché de la dette a montré des signes contrastés. Les éléments clés incluent :
- Allégement du déficit de liquidité bancaire.
- Levée significative du Trésor sur le long terme.
- Tendance baissière sur le marché secondaire.
Dans son rapport « Fixed Income Weekly », BKGR détaille les dynamiques en cours alors que les marchés attendent la prochaine décision de politique monétaire de Bank Al-Maghrib.
Allégement du déficit de liquidité
Le déficit de liquidité bancaire moyen a diminué de 3,22%, atteignant -126,3 MMDH. Cette tendance coïncide avec une augmentation des avances hebdomadaires de la Banque centrale, qui se sont élevées de 49,49 à 51,4 MMDH.
Les placements hebdomadaires du Trésor ont connu une baisse, avec un encours quotidien maximal de 13,8 MMDH, contre 21 milliards auparavant.
- Taux moyen pondéré (TMP) interbancaire : stable à 2,25%.
- MONIA : légère baisse à 2,233%.
Levée de dette publique
La semaine a également vu le Trésor lever 5 milliards de dirhams, soit 65% du montant prévu. Cette levée a principalement concerné des maturités longues (10 et 20 ans), avec des taux limites atteignant 3,3548% pour 2045.
Les hausses des taux primaires incluent :
- +6 points de base pour la ligne à 10 ans.
- +2 points pour celle à 20 ans.
- Taux à 2 ans : 2,2496% (en hausse de 2 points de base).
Tendances du marché secondaire
Sur le marché secondaire, une détente globale a été observée, surtout pour les maturités courtes. Les changements incluent :
- Baisse de 24,04 points de base sur la ligne à 26 semaines.
- -13,82 points sur la ligne à 52 semaines.
- Variations modérées sur la courbe longue.
BKGR caractérise cette situation de « tendance baissière sur le secondaire« , reflétant la prudence des investisseurs en attendant de nouvelles décisions de politique monétaire.
Prévisions à court terme
Comme conclusion, BKGR prévoit une hausse progressive des taux sur le marché obligataire à court terme. Deux facteurs justifient cette prévision :
- Un besoin de financement du Trésor accru.
- Prudence des investisseurs avant l’intervention de la Banque centrale.
FAQ
Quel est l’état actuel du marché obligataire?
Le marché est en réajustement avec une tendance à la baisse des taux.
Quelles sont les prévisions pour le déficit de liquidité?
La tendance d’allégement du déficit de liquidité devrait se poursuivre.
Quels types de dettes sont privilégiés?
Les levées se concentrent sur des maturités longues.
Comment les taux vont-ils évoluer?
Une remontée progressive des taux est anticipée à court terme.
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