Marché obligataire : Attijari Global Research prévoit un aplatissement des taux d’intérêt d’ici 2025
Key Takeaway
| Point Important | Détails |
|---|---|
| Aplatissement de la courbe des taux | Opportunités accrues pour les investisseurs à moyen et long terme. |
| Détente de l’inflation | Inflation à 0,7% en avril 2025, sous la cible de Bank Al-Maghrib. |
| Stratégie de financement du Trésor | Emprunt de 2 milliards d’euros au début de 2025, réduisant la pression sur la dette domestique. |
| Demande des investisseurs | Retour à la prudence, accent sur les maturités de court terme. |
Introduction
La courbe des taux au Maroc montre une tendance à l’aplatissement, créant de nouvelles perspectives pour les investisseurs. ATTIJARI Global Research suggère de privilégier les segments à moyen et long terme pour tirer parti de la baisse anticipée des rendements.
Dynamique du Marché Obligataire
Un rapport récent d’ATTJARI Global Research (AGR) indique que le marché obligataire marocain continuera sa tendance à la baisse commencée en 2024, visant un aplatissement de la courbe pour l’année 2025.
Facteurs Favorables
- Resserrement des écarts de rendement entre les maturités.
- Éléments macroéconomiques soutenant cette dynamique.
Contexte Économique
Pression Allégée sur le Marché
La réduction des taux obligataires s’inscrit dans un cadre de contrôle de l’inflation et d’amélioration économique. Le rapport révèle une inflation de 0,7% en avril 2025, bien en dessous de l’objectif de 2% de Bank Al-Maghrib (BAM).
Cycle Monétaire Accommodant
Avec la Banque centrale amorçant un cycle monétaire flexible, les taux d’intérêt ont été diminués, favorisant la baisse des rendements. AGR suggère même une action supplémentaire de BAM d’ici la fin de l’année.
Finances Publiques
Les finances publiques sont jugées « confortables », avec un déficit budgétaire maîtrisé. Une stratégie clé est le financement du Trésor, de plus en plus orienté vers les marchés internationaux.
Stratégie de Financement
En mars 2025, un emprunt de 2 milliards d’euros, après une absence de deux ans sur le marché international, a été un signal positif pour la signature du Royaume, réduisant la pression sur la dette domestique.
| Estimation de Financements Externes | Pourcentage |
|---|---|
| Besoin de financement net du Trésor | 89% |
| Tirages extérieurs estimés | 60 milliards de dirhams |
Demande et Offre sur le Marché
Retour de l’Aversion au Risque
Au premier trimestre 2025, un léger retour à l’aversion au risque a été observé, les investisseurs se tournant vers les maturités de court terme (CT).
Taux de Satisfaction
- La part de la demande pour le CT a doublé : de 12% à 26% en un an.
- Taux de satisfaction élevé, autour de 50%.
- Le Trésor a couvert ses besoins à 120% sans pression sur les taux.
Conclusion
La convergence entre la maîtrise de l’inflation, la politique monétaire et la stratégie de financement devrait favoriser l’aplatissement de la courbe obligataire, créant des opportunités pour le refinancement de la dette à faible coût. AGR conseille aux investisseurs de réévaluer leurs portefeuilles vers le segment MLT.
FAQ
Qu’est-ce que l’aplatissement de la courbe des taux ?
C’est lorsque la différence entre les taux d’intérêt à court et long terme diminue.
Quels sont les effets de la baisse des taux sur les investisseurs ?
Ils peuvent bénéficier de rendements plus élevés sur des obligations à long terme.
Comment l’inflation affecte-t-elle le marché obligataire ?
Une faible inflation favorise des taux d’intérêt plus bas, réduisant le coût du crédit.
Pourquoi le Trésor choisit-il les marchés internationaux ?
Pour diversifier ses sources de financement et alléger la pression sur le marché domestique.
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