Libéralisation du Dirham : Pourquoi la Prudence est Essentielle
| Points Clés |
|---|
| Libéralisation graduelle pour transférer progressivement le risque. |
| Flexibilité du dirham conditionnée par des prérequis. |
| Prudence économique pour éviter des tensions inflationnistes. |
| Suivi des indicateurs clés jusqu’en 2026. |
Introduction
Huit ans après l’initialisation de l’ouverture contrôlée du régime de change, Bank Al-Maghrib maintient son plaidoyer pour une évolution par étapes, dépendant de prérequis clairs. L’objectif est de déplacer progressivement le risque, du régulateur vers les acteurs économiques.
La Stratégie de Libéralisation
La libéralisation du dirham n’a jamais été annoncée par les autorités monétaires comme une rupture. Huit ans après le lancement contrôlé, l’enjeu s’intègre dans une approche graduelle qui vise à confier, à terme, le fonctionnement au marché, tout en maintenant un cadre de change et ses protections.
Évolution du Régime
Depuis le début du processus en 2018, suivi de l’élargissement de 2020, le Royaume bénéficie d’un régime de change où le dirham évolue dans une bande encadrée autour d’un taux central basé sur un panier de devises, comprenant principalement l’euro et le dollar.
Conditions de Flexibilité
Abdellatif Jouahri, wali de Bank Al-Maghrib, a souligné lors de la dernière réunion que le passage vers plus de flexibilité sera approuvé uniquement lorsque les conditions seront jugées satisfaisantes.
Engagement Responsabilisé
- La flexibilité du dirham ne doit pas être dictée par des échéances politiques.
- Il est crucial d’assurer la solidité de l’architecture même en cas de crise.
- Cela implique un marché interbancaire des changes suffisamment liquide.
Transfert de Risque
Accroître la bande de fluctuations implique un transfert mécanique du risque de change. Lorsque le cadre est maintenu étroit, une partie de ce risque est couvert par la structure du régime.
À mesure que la flexibilité augmente, l’exposition se réalise surtout pour les agents économiques, particulièrement dans une économie dépendante d’intrants importés.
Impact sur les Entreprises
Les fluctuations de change affectent :
- Les marges des entreprises.
- Les besoins de financement.
- Les décisions de tarification à long terme.
Couverture de Change
Un autre défi est de garantir que les entreprises puissent se prémunir contre les variations du marché. Les PME bien établies ont souvent des pratiques adéquates, tandis que les très petites entreprises (TPE) rencontrent des difficultés financières.
Importance de la Flexibilité
Sans une diffusion significative des pratiques de couverture, une flexibilité accrue pourrait ajouter de la volatilité à des structures déjà vulnérables.
2026 : Année Test
Jouahri a indiqué que l’année à venir sera cruciale pour tester le ciblage de l’inflation et constituer une étape vers une plus grande flexibilité du régime de change, soutenue par des appuis techniques.
Indicateurs Suivis
Bank Al-Maghrib surveille de près plusieurs indicateurs:
- Niveau des réserves.
- Comportement du compte courant.
- Conditions de financement externe.
- Trajectoire d’inflation.
Conclusion
Les autorités ne projettent pas un flottement immédiat mais visent un cadre de ciblage de l’inflation d’ici fin 2026 ou début 2027, notant que le secteur des petites entreprises doit encore se préparer à une flexibilité accrue.
FAQ
1. Qu’est-ce que le régime de change contrôlé ?
C’est un système où la devise fluctue dans une bande autour d’un taux central.
2. Pourquoi est-ce important ?
Pour gérer les risques économiques et garantir la stabilité.
3. Quel est le rôle de Bank Al-Maghrib ?
Assurer une transition sécurisée vers un régime de change plus flexible.
4. Quand la flexibilité du dirham sera-t-elle évaluée ?
Des évaluations régulières sont prévues, avec un point critique en 2026.
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