Bons du Trésor : Un Réajustement Surprenant du Marché Monétaire !
Key Takeaways
| Points Importants |
|---|
| Déficit de liquidité : Augmentation à –137,7 milliards de dirhams. |
| Taux du 2 ans : Hausse à 2,5119%, avec demande soutenue. |
| Marché secondaire : Taux en progression sur diverses maturités. |
| Prévisions : Stabilité à court terme, tendance haussière à long terme. |
Analyse du Marché Obligataire
Le marché obligataire traverse une période difficile, marquée par un creusement du déficit de liquidité, une forte élévation du taux du 2 ans et une tendance haussière généralisée sur le marché secondaire.
État Actuel du Marché
Selon la note de BMCE Capital Global Research (BKGR), la période du **13 octobre au 19 novembre** est caractérisée par :
- Un déficit de liquidité bancaire décroissant.
- Une forte hausse du taux primaire sur les obligations à 2 ans.
- Une pression persistante sur les maturités du marché secondaire.
Chiffres Clés
Le déficit de liquidité moyen s’est aggravé de **6,15%**, atteignant **–137,7 milliards de dirhams**. Toutefois, une part de cette contraction est compensée par l’intervention de Bank Al-Maghrib, qui a augmenté ses avances à 7 jours de **7,6 MMDH**, portant leur encours à **68,7 milliards**.
Contexte de Financement
Malgré ces interventions, le Trésor a réduit ses placements hebdomadaires avec un encours maximal de **10,3 MMDH**, contre **15 milliards** la semaine précédente. Dans ce climat, le TMP demeure stable à **2,25%**, tandis que le taux MONIA recule légèrement à **2,239%**.
Tension Notable sur le Taux à 2 Ans
Lors de l’adjudication récente, la tension s’est illustrée par un bond du taux des obligations à 2 ans.
Détails de l’Adjudication
Le Trésor a réussi à mobiliser **4,3 milliards de dirhams**, soit **54%** du montant proposé. L’émission sur 2 ans a été retenue avec un taux limite de **2,5119%**, soit une hausse de **16,6 points de base**.
Évolution du Marché Secondaire
Le marché secondaire reflète également cette dynamique haussière.
Taux en Hausse
Les hausses sont particulièrement visibles sur :
- 26 semaines : +17,11 pbs (2,24%)
- 52 semaines : +7,82 pbs (2,27%)
- 10 ans : +6,51 pbs (2,93%)
Perspectives de Marché
À court terme, une stabilité relative est attendue, tandis que des biais haussiers pourraient persister sur le long terme.
Anticipations
BKGR prévoit que la partie courte de la courbe restera stable, soutenue par un TMP constant et une forte demande. Toutefois, les taux longs pourraient présenter une tendance haussière à cause d’une visibilité budgétaire plus complexe.
FAQ
Qu’est-ce que le déficit de liquidité?
Il s’agit d’un manque de fonds disponibles dans le système bancaire.
Pourquoi le taux à 2 ans augmente-t-il?
La hausse est due à une demande soutenue des investisseurs.
Quels sont les impacts du marché secondaire?
Il reflète les tendances de taux et influence la confiance des investisseurs.
Comment évoluent les prévisions de financement?
On s’attend à une stabilité à court terme et à une tendance haussière à long terme.
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