Attijariwafa Bank : Cible de 900 DH, pourquoi BKGR recommande l’achat !
Points Clés à Retenir
| Élément | Détails |
|---|---|
| Taux sans risque | 2,41% (baisse) |
| Cours cible | 900 dirhams |
| Encours de crédits 2025 | 446,7 MMDH (+8%) |
| PNB 2025 | 36,4 MMDH (+5,4%) |
Évaluation d’Attijariwafa Bank
Pour évaluer **Attijariwafa Bank**, **BKGR** a utilisé la méthode d’actualisation du **RNPG** (résultat net part du groupe). Ce processus tient compte d’un **taux sans risque** réduit à **2,41%** par rapport à **2,85%** précédemment, ainsi qu’une **prime de risque** stable à **6,5%**. Au final, cela fait ressortir un **cours cible** de **900 dirhams**, en hausse par rapport à l’ancienne valorisation de **800 dirhams**.
Analyse de l’Activité Commerciale
À fin **juin 2025**, l’encours des **crédits** a connu une légère augmentation de **0,9%**, atteignant **417,4 milliards de dirhams (MMDH)**, comparé à fin **2024** (+**5%** en glissement annuel). La production nette s’est élevée à **22 MMDH** au **Maroc**.
Prévisions de Croissance
Selon BKGR, une amélioration de l’encours de **crédits** de **8% en 2025** à **446,7 MMDH** est attendue. Cette hausse est soutenue par un cycle d’investissement important au **Maroc** et des projets en **Afrique subsaharienne**.
Dépôts et Estimations
- Dépôts consolidés : **1,3%** à **486,8 MMDH** (+**8%** en glissement annuel).
- Part des ressources non rémunérées : **28%**.
- Avenir des dépôts : prévision de **9%** à **523,7 MMDH** en 2025.
Produit Net Bancaire (PNB)
Le **PNB consolidé** a connu une hausse de **4%** au S1-2025, atteignant **17,7 MMDH**. Cette croissance est en partie due à une augmentation de **5% de la marge d’intérêts** et à un bond de **6,5% de la marge sur commissions**, malgré une légère chute de **1,9%** dans les résultats des activités de marché.
Perspectives 2025-2026
Pour **2025**, une hausse attendue du **PNB de 5,4%** à **36,4 MMDH** est envisagée, soutenue par une croissance de **7,4% de la marge d’intérêts** tributaire de la baisse du coût de refinancement. En **2026**, le **PNB** devrait encore progresser de **4,7%** à **38,1 MMDH**.
Dividende Par Action (DPA)
Le **DPA** est estimé à **23 dirhams** en **2025** et **24 dirhams** en **2026**, avec un taux de distribution autour de **56,1%** en **2025**. Le **D/Y** (Rendement du dividende) est projeté à **3%** en **2025**, et **3,1%** en **2026**.
Conclusion
En somme, **BKGR** souligne la solidité du modèle d’**Attijariwafa Bank** ainsi que son positionnement de leader sur le marché marocain, avec une part de marché de **28%** au S1-2025.
FAQ
Quel est le taux sans risque actuel pour Attijariwafa Bank?
2,41%, en baisse par rapport à 2,85%.
Quel est le cours cible établi par BKGR?
900 dirhams.
Comment évoluent les dépôts pour 2025?
Une augmentation de 9% est attendue, atteignant 523,7 MMDH.
Quels sont les prévisions de croissance du PNB?
Une hausse de 5,4% à 36,4 MMDH en 2025.
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