Dans un environnement de tensions sur la liquidité bancaire, les rendements obligataires montrent des signes de détente. L’édition récente du Fixed Income Weekly par BMCE Capital Global Research (BKGR) analyse ces tendances monétaires et obligataires, mettant en lumière la prudence du Trésor face aux ajustements de la Banque centrale.

Le marché monétaire continue de faire face à un déficit de liquidité, atteignant en moyenne -176,4 MMDH, une augmentation de 4,28% par rapport à la semaine précédente.

Pour pallier cette tension, Bank Al-Maghrib a augmenté le volume de ses avances à 7 jours, avec une injection de 52,4 MMDH, marquant une hausse significative.

Le taux moyen pondéré interbancaire (TMP) est resté stable à 2,25%, tandis que le MONIA a légèrement diminué à 2,225%. Ces valeurs indiquent un statu quo anticipé sur la politique monétaire à court terme.

Le Trésor adopte une approche prudente sur le marché primaire, n’ayant levé que 500 MDH sur une offre de 4,18 milliards, ce qui représente seulement 12% du montant disponible. La levée a été principalement concentrée sur des titres à 2 ans à un taux limite de 2,3555%.

Cette stratégie est influencée par de solides fondamentaux budgétaires. Les rentrées fiscales récentes et un financement international réussi permettent au Trésor de gérer constamment son calendrier d’émissions.

Le marché secondaire montre une tendance à la baisse, surtout pour les maturités de 2 ans (-4,37 points de base), 5 ans (-2 points) et 52 semaines (-1,84 point).

Ce changement est interprété par BKGR comme une consolidation baissière des taux souverains, soutenue par des prévisions d’offre limitées du Trésor.

Le marché des certificats de dépôt demeure dynamique, avec des taux entre 2,42% et 2,63%. Un exemple notable : CFG Bank a émis un certificat à un an à 2,63%, le plus élevé de la semaine.

Wafasalaf a également réalisé une émission à 3 ans avec un taux de 2,91%.

BKGR prévoit une poursuite de la stabilité des taux. En l’absence de besoins urgents du Trésor et avec une Banque centrale vigilante, les rendements pourraient se stabiliser, bien que le déficit de liquidité bancaire puisse entraîner des pressions sur les taux à court terme.

En somme, le marché obligataire semble évoluer vers une normalisation prudentielle, sans signaux majeurs de tensions. Les décisions du Trésor et la politique monétaire continueront de guider les investisseurs.

Qu’est-ce qui influence les taux obligataires actuellement ?
Les taux sont influencés par la politique monétaire et la liquidité bancaire.

Pourquoi le Trésor est-il attentiste ?
Il bénéficie de solides fondamentaux budgétaires, ce qui lui permet de gérer son émission avec précaution.

Quelle est l’importance des émissions de certificats de dépôt ?
Elles reflètent la dynamique du marché et les primes de risque associées.

Que peut-on attendre des taux dans les prochaines semaines ?
Une consolidation modérée est attendue, selon les prévisions du BKGR.