Ciments du Maroc : Pourquoi Attijari Global Research recommande cet achat stratégique ?
Points Clés à Retenir
| Éléments | Détails |
|---|---|
| Contexte Sectoriel | Reprise de la consommation du ciment prévue au Maroc. |
| Cours Cible CIMAR | 2.220 DH, potentiel d’appréciation de 21 %. |
| Taux de Croissance Annuel | 7 % prévu pour 2024-2026. |
| Marge d’EBE | 43,5 % avec un gain potentiel de 2 points. |
Analyse de l’Acquisition par CIMAR
Dans un contexte **sectoriel favorable**, le groupe CIMAR attire l’attention des investisseurs, notamment en raison d’une **prévision de reprise** de la consommation du ciment au Maroc. Selon AGR, cette dynamique est renforcée par l’annonce de l’acquisition de Asment de Témara par un opérateur coté.
Révision de la Valorisation
AGR a révisé la **valorisation de CIMAR** en tenant compte des synergies attendues. À l’issue de cette évaluation, un **cours cible** de **2.220 DH** a été déterminé, ce qui reflète un **potentiel d’appréciation** de 21 % par rapport au cours observé le 12 novembre 2024.
Prévisions de Consommation
AGR anticipe une **reprise nette** de la consommation de ciment au Maroc, avec un **taux de croissance annuel moyen (TCAM)** projeté de 7 % pour la période 2024-2026, en comparaison à une baisse de **-1,7 %** sur la dernière décennie.
Impacts de l’Acquisition d’Asment
L’acquisition du cimentier Asment de Témara devrait apporter plusieurs bénéfices stratégiques à CIMAR :
- Renforcement de la part de marché malgré l’entrée de Novacim.
- Expansion sur un axe prometteur (Rabat-Salé-Kénitra) avec de bonnes perspectives de consommation.
- Optimisation des charges opérationnelles dans les domaines logistique et organisationnel.
Prévision de Marges
AGR prévoit un **gain d’au moins 2 points** sur la **marge d’EBE** d’ici 2026, ciblant une amélioration des performances opérationnelles de CIMAR.
Structure Financière et Coût du Capital
Selon AGR, l’acquisition prévue permettra à CIMAR de **rééquilibrer** sa structure financière, augmentant le poids de la dette à **40%**. Ce changement est susceptible de faire baisser son **WACC (Coût moyen pondéré du capital)**, passant de **9,53% à 6,84%** à partir de 2025.
Profil Économique de CIMAR
D’ici 2026, CIMAR pourrait afficher un profil robuste, avec :
- Besoin en fonds de roulement (BFR) de **9%** du chiffre d’affaires.
- Marge d’EBE de **43,5%**.
- Ratio CFO/CA de **28%**.
- Une croissance à long terme supérieure au PIB.
Conclusion
Dans l’ensemble, CIMAR se positionne favorablement dans le marché marocain du ciment, avec des prévisions de croissance prometteuses et une restructuration financière qui pourrait stimuler la rentabilité et la compétitivité sur le long terme.
FAQ
Quelle est la prévision de croissance annuelle du ciment au Maroc ?
Un taux de **croissance annuel moyen** de **7%** est prévu.
Quel est le cours cible de CIMAR selon AGR ?
Le **cours cible est de 2.220 DH**, offrant un potentiel de **21%** d’appréciation.
Quel sera l’impact de l’acquisition sur la structure financière de CIMAR ?
La **dette devrait atteindre 40%** de la structure financière, ce qui réduira le **WACC**.
Quelle marge EBE est projetée pour CIMAR ?
Une marge EBE attractive de **43,5%** est envisagée.
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