Ouverture à l’International : Le Maroc saisit une Opportunité en Or
Key Takeaway
| Points Importants |
|---|
| Le Maroc n’a pas levé de dette internationale depuis mars 2023. |
| Une levée récente a généré 2,5 milliards de dollars avec une forte demande. |
| Etats-Unis et BCE assouplissent les taux, promettant une opportunité pour le Maroc. |
| Le FMI a accordé une ligne de crédit modulable de 5 milliards de dollars. |
Un recul des emprunts internationaux
La dernière opération de levée de **dette** à l’international par le **Maroc** remonte à près de 18 mois, soit en mars 2023. Cette sortie s’est faite dans un environnement difficile, marqué par une hausse des **taux d’intérêt** et une **inflation** croissante, augmentant ainsi le coût de l’emprunt (un **spread** de 260 points de base et un taux de **6,4%** pour une tranche de 10 ans). Malgré ces conditions, le **Trésor** a réussi à lever **2,5 milliards de dollars**, attirant une demande dépassant les **11 milliards de dollars**.
Depuis cette opération, le Trésor a choisi de concentrer ses efforts sur le marché domestique où les conditions financières se sont améliorées. En effet, la **Loi de finances 2024** prévoit le besoin d’un financement extérieur significatif : plus de **123 milliards de dirhams** à lever, avec seulement **4,9 milliards** concrétisés jusqu’ici. Cela témoigne de l’orientation actuelle vers des emprunts domestiques, où les taux sont plus favorables.
Les réserves de changes et la dynamique du marché
Les **réserves de change** marocaines s’établissent à **364,4 milliards de dirhams** à fin septembre, garantissant ainsi un approvisionnement pour **5 mois et demi** d’importations. Cette situation est en grande partie attribuable aux transferts de la **diaspora** et aux recettes du **tourisme**, qui renforcent le stock de devises du pays.
État Financier du Trésor
- Levées sur le marché domestique à des taux en baisse
- Justificatif : la dernière adjudication a obtenu **2,5 milliards de dirhams** sur une demande de **8,4 milliards**.
- Attentisme pour les emprunts internationaux explicité par des facteurs favorables sur le marché local.
Les perspectives monétaires à l’international
Cependant, la situation pourrait évoluer rapidement. La **tendance actuelle** vers un assouplissement monétaire des grandes banques centrales, notamment la **Fed**, pourrait inciter le Trésor à envisager de nouveaux emprunts sur le marché international. «Le Maroc a tardé à agir, ce qui était judicieux,» a souligné **Abdellatif Jouahri**.
Anticipations de politique monétaire
- Possibilité de baisses supplémentaires des taux d’intérêt par la Fed.
- Le Trésor surveille le marché international pour un éventuel emprunt de **2,5 milliards de dollars**.
Une opportunité à saisir
Une sortie sur le marché international avant la fin de l’année semble plausible, d’autant plus que le Trésor a une **carte majeure** avec la **Ligne de crédit modulable** faisant partie d’un accord avec le FMI. C’est un montant de **5 milliards de dollars** qui, bien qu’aucun tirage n’a été réalisé, agit comme une **garantie** pour les investisseurs.
État des notations de crédit
Le retour à l’**Investment grade** est une importante priorité pour le Maroc suite à l’abaissement de sa notation pendant la pandémie. Bien qu’il y ait eu des signes d’amélioration, notamment une perspective «**positive**» de la part de **S&P**, l’agence n’a pas effectué de rehaussement, conditionnant cela à des progrès dans les **finances publiques**.
Prévisions budgétaires
- Déficit budgétaire prévu à **4,4%** du PIB en 2024.
- Objectif de **3,9%** en 2025.
FAQ
Pourquoi le Maroc n’a-t-il pas levé de dette internationale récemment?
Les conditions de marché étaient défavorables, poussant le Trésor à privilégier les levées domestiques.
Quels sont les avantages pour le Maroc d’attendre avant d’emprunter à l’international?
Les **taux d’intérêt** à l’international sont actuellement à la baisse, permettant potentiellement un coût d’emprunt plus faible.
Que représente la ligne de crédit modulable du FMI?
C’est un montant de **5 milliards de dollars** qui permet la **garantie** pour des emprunts futurs sans tirage effectif jusqu’à présent.
Quel est l’impact des réserves de change sur l’économie marocaine?
Des réserves solides assurent la couverture des **importations** et favorisent la **stabilité économique** en période d’incertitude.
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